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11月2日16時，股票代碼為01968.HK的匹克體育從港交所退市，這標(biāo)志著歷時3個月的匹克體育私有化畫上了圓滿的句號。

匹克經(jīng)歷了兩次IPO上市失敗后，于2009年港股上市，因“投資價值長期被低估，公司很難有效運用資本平臺，進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展”，匹克開始了私有化進(jìn)程。

私有化完成后的集團(tuán)未來發(fā)展，匹克體育已有布局，“完成私有化只是第一步，匹克從單一的體育裝備品牌到體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的升級之路才剛剛開始?！倍耸兄?，匹克體育下一步在資本市場上將有何打算？對此，業(yè)界揣測，沖擊A股將是匹克體育最有可能的出路，但回歸A股之路并不平坦。

01

據(jù)了解，2009年9月，匹克體育公開發(fā)售獲得22倍超額認(rèn)購，定價為招股范圍中間價4.1港元，募集資金凈額達(dá)15.85億港元。而上市港股前匹克體育經(jīng)歷了兩次IPO失敗，因而在三年內(nèi)進(jìn)行了三次風(fēng)投，實現(xiàn)了融資計劃。資料顯示，從2007年開始，紅杉資本投資匹克并獲得近8%的股權(quán)。次年，匹克體育又與建銀國際、深圳創(chuàng)新投資等合作實現(xiàn)了二次募集資金。2009年4月，紅杉資本、建銀國際和聯(lián)想投資三家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資了近6000萬美元給匹克體育，完成了匹克上市前最后一輪融資。

但自2009年9月上市以來，匹克業(yè)績表現(xiàn)一直并不理想，營業(yè)收入、凈利潤和店面數(shù)量出現(xiàn)了大幅波動的情況。從2012年開始，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)疲軟，匹克體育集團(tuán)年凈利潤僅維持在2億-4億元人民幣區(qū)間，并且開始大量關(guān)店以維持成本運營。雖然在2015年營業(yè)額上升至31億元人民幣，但是依舊未能得到持續(xù)發(fā)展。

據(jù)匹克今年中期業(yè)績報告顯示，截至7月30日，匹克體育集團(tuán)營業(yè)收入同比下降6%至12.98億元人民幣，毛利潤同比下降5.6%至4.94億元人民幣，歸屬于股東凈利潤同比下降3.8%至1.69億元人民幣。并且長期以來，匹克體育股份流動性一直處于低水平。雖然匹克體育市值有61億港元左右，但在內(nèi)地體育服飾港股企業(yè)中仍然處于倒數(shù)位置。

國內(nèi)多數(shù)體育用品企業(yè)都在港上市，包括李寧、安踏、361°、特步等。從今年中報看，安踏以61.42億元的營收領(lǐng)先，同期李寧營收為35.96億元，361°為25.56億元，特步25.35億元，匹克則是12.98億元。營收增幅比較，安踏的20.2%也遙遙領(lǐng)先，其他各品牌也都實現(xiàn)了不同幅度的增長，唯獨匹克下降了5.96%。

記者整理發(fā)現(xiàn)，截至目前，A股上市的貴人鳥憑借著頻繁的資本運作，一直在積極布局大體育，并獲得了較高估值，市盈率已經(jīng)達(dá)到了76.32倍，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了港交所的匹克，后者的市盈率只有13.85倍。

匹克在體育行業(yè)為何率先實施私有化？對此，匹克方面表示，7年前，2009年9月，匹克在香港上市，但上市以后公司股價的表現(xiàn)卻并不令人滿意。與之形成鮮明對比的是，在國家關(guān)于加快體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的文件出臺之后，體育產(chǎn)業(yè)迎來了黃金時代，國內(nèi)體育概念股甚至是泛體育概念股都大受投資者熱捧，體育產(chǎn)業(yè)被看作資本市場的一片藍(lán)海。

對比之下，在體育產(chǎn)業(yè)深耕多年的匹克，投資價值反而長期被低估，公司很難有效運用資本平臺，進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展。因此，在匹克大股東許氏家族的提議下，匹克實施了私有化計劃。

獲多家資本巨頭力挺 打造“體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”

02

從香港市場私有化并不是一件容易的事。除了要獲得股票持有人的絕大多數(shù)投票及公司注冊地法院批準(zhǔn)等一系列手續(xù)外，獲得資本巨頭的認(rèn)同將變得至關(guān)重要。

此次匹克體育私有化項目的投資總協(xié)調(diào)人道格資本認(rèn)為，匹克是文化體育產(chǎn)業(yè)的實業(yè)公司，屬于稀缺概念；另外，匹克在海外市場的優(yōu)異表現(xiàn)，給了投資者更多的想象空間；加上匹克在體育產(chǎn)業(yè)（包括賽事和服務(wù)）上的延伸擁有較高潛力，未來的轉(zhuǎn)型空間也相對較大。匹克體育當(dāng)屬于體育產(chǎn)業(yè)板塊的非常稀缺標(biāo)的。

正因為如此，在匹克體育私有化過程中，資本巨頭紛紛主動找到匹克，愿意參與私有化的投資。道格資本聯(lián)合光大資本、前海母基金、民生銀行、國信證券、廣發(fā)證券、西南證券等，成為匹克體育股東名單上的新貴，這些擁有強(qiáng)大資金實力、服務(wù)能力和產(chǎn)業(yè)資源的巨頭，將為匹克注入新的動力。

事實上，這些資本巨頭將不僅僅為匹克體育未來的上市計劃提供資源和服務(wù)，還將聯(lián)合匹克體育共同成立專注于體育產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金及投資并購基金，共同打造“匹克體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”。

早在7個月前的匹克球星中國行活動中，匹克體育CEO許志華就描述了打造“匹克體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”的宏偉藍(lán)圖。在7月17日的新聞發(fā)布會上，他明確表示將涉足體育IP賽事打造、運營，體育培訓(xùn)、體育大數(shù)據(jù)、體育資訊和社交等多個領(lǐng)域，建造匹克體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

匹克的信心來自于此前多年的國際化精心布局，目前，匹克體育已經(jīng)是海外銷售占比最高的本土體育品牌，產(chǎn)品銷往90多個國家和地區(qū)。2015年，匹克集團(tuán)的海外銷售額達(dá)到6.7億元人民幣，占總營業(yè)額比例達(dá)21.6%。

此外，匹克體育通過多年的行業(yè)積累，與國際頂級機(jī)構(gòu)如 FIBA、奧委會、NBA、WTA 等保持著良好的合作關(guān)系，擁有豐富的國際資源，旗下簽約有霍華德、帕克等11名NBA運動員，新西蘭、烏克蘭等12個國家的奧委會，塞爾維亞、德國、澳大利亞等10個國家籃協(xié)，以及參加歐冠聯(lián)賽的馬卡比、歐洲聯(lián)盟杯的法蘭克福客機(jī)隊等多家海外籃球俱樂部。

“私有化之后，匹克體育將實施多品牌戰(zhàn)略，完善體育裝備行業(yè)國際化戰(zhàn)略布局?！痹S志華說，“未來會通過收購和投資國際上體育細(xì)分行業(yè)優(yōu)秀的裝備公司，實施多品牌戰(zhàn)略，逐步完成在籃球、足球、網(wǎng)球、馬拉松等大眾體育范圍內(nèi)多品類、多層次的裝備戰(zhàn)略布局。同時，匹克將充分利用現(xiàn)有的資本合作伙伴、體育合作伙伴的資金和資源優(yōu)勢，建造匹克體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈?！?/span>

“我們的目標(biāo)，是讓匹克從一家優(yōu)秀的國際化體育裝備供應(yīng)商發(fā)展成為一家國際化的體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)?！痹S志華表示。

回歸A股市場？ 未來之路難言坦途

03

匹克體育私有化已經(jīng)完成，但集團(tuán)未來是否會回歸A股，成了大家關(guān)注的焦點。

金融專家分析指出，港股市場的特點是偏注重大盤股，而中小市值股票要想改變股市對于企業(yè)的低估值存在很大難度。匹克體育若不私有化，未來股價可能會更便宜。因此，私有化成為企業(yè)追求市場高估值的必然選擇。但是就目前國內(nèi)A股市場的情況而言，匹克體育回歸沖擊IPO有兩種途徑，IPO和借殼上市。

對此，福建體育產(chǎn)業(yè)研究中心成員任慧濤指出，匹克體育回歸的難處，首先在于回歸方式的“兩難”。

“第一難在于，如果以IPO方式進(jìn)入A股，可能需要大量的時間?！比位蹪治龅?，目前國內(nèi)市場“IPO堰塞湖”現(xiàn)象嚴(yán)重，匹克體育不僅需要完成所需的改制、財務(wù)等上市申報方案，還需要在證監(jiān)會門口的“上市”審核大軍中排隊。證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月28日，證監(jiān)會2016年受理IPO企業(yè)868家，其中已過會113家，未過會755家。而在2015年，全國僅有220家企業(yè)完成首發(fā)上市?！耙簿褪钦f，即便匹克私有化之后的改制等審核過程順利，匹克體育的正式上市可能還需要兩三年的時間?！比位蹪f道。

“第二難在于，若選擇‘借殼上市’，則耗費甚巨。”任慧濤指出，隨著注冊制的暫緩?fù)瞥?中概股、港股和新興企業(yè)的上市需求越發(fā)旺盛，A股相關(guān)上市公司的殼資源價值陡然水漲船高，動輒十億的“殼費”對于在私有化過程中已經(jīng)付出很大成本的匹克體育來講，似乎已經(jīng)成為難以承受之重，同時，借殼上市的操作難度也非常之大。

此外，任慧濤特別指出，需要思考的是，資本化對匹克體育的國際化戰(zhàn)略沖擊有多大？

“品牌國際化，是匹克體育的企業(yè)戰(zhàn)略，港股上市抑或重歸A股，所募集的資金基本上是為匹克產(chǎn)品走出中國、走向世界服務(wù)?！蹦壳?，匹克體育除了贊助NBA、CBA等國內(nèi)外籃球聯(lián)賽，還贊助津巴布韋、烏克蘭、新西蘭、塞浦路斯等多個奧委會國家隊和運動員，同時，品牌營銷和市場推廣亦在全球近百個國家開展，這些業(yè)務(wù)效果需要足夠規(guī)模的資金及人力資源來實現(xiàn)。那么，在未來兩三年內(nèi)，如何平衡兩大戰(zhàn)略，尤其是在資本化的同時保證匹克品牌持續(xù)的成長增值，亟待明確。

“可以說，私有化成功亦僅僅是匹克體育重返A(chǔ)股市場的第一步，未來無論是IPO還是借殼上市，匹克體育的國內(nèi)募資之路還很漫長，仍需步步小心。但從長遠(yuǎn)來看，一旦上市成功，乘著體育產(chǎn)業(yè)振興的東風(fēng)，匹克體育的潛能將被充沛資金全面激活，未來的發(fā)展充滿無限可能?！比位蹪f道。

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